【专稿】2018年国际干散货运输市场上半年周期延后，下半年运价将持续恢复——上海国际航运研究中心 邵斐 张永锋 高允飞 韩修举等

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市场回顾

2018年上半年国际干散货运输市场整体呈现“先抑后扬”的震荡局面，且市场周期较前几年有所延后。上半年中国在采暖季限产、环保要求持续升级的影响下，工厂开工复产时间一再推后，市场持续低迷，BDI在4月初下探至948点，后期钢厂复产，终端消费需求推动钢材价格和铁矿石价格回升，海岬型船舶运价回升景气区间，上半年煤炭、镍矿等货种运价在需求支撑下整体向好，BDI上半年均值1218点。此外，受中美贸易摩擦影响，部分大豆、高粱贸易出现转移，南美出货量开始上行。

01

全球经济稳健复苏

美国贸易壁垒不断升级

2018年上半年，全球投资和贸易继续回升，区域内物价和国际贸易品价格有所上涨，世界经济呈现出低通胀、缓和增长的稳健复苏态势。IMF在4月将2018年全球经济增长上调修正至3.9%，明显高于2017年10月的预测3.7%。中国国内经济稳中向好，消费继续拉动增长，投资增长从2017年低点出现回升，IMF于4月也上调对中国经济增速的预期至6.6%。由于美国进出口贸易不平衡，为此不断激发贸易摩擦，先后对中国1333项500亿美元的商品加征25%的关税，对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品分别征收25％和10％的关税，美国对外贸易受到一定影响。由于中美贸易对中国GDP贡献不断下降，中国对潜在贸易冲击的直接脆弱性已经下降，但包括大豆、高粱等在内的对美依赖货种可能影响较大。

图1全球及主要国家制造业PMI指数整体下滑

资料来源：Wind资讯，上海国际航运研究中心整理

2

一季度震荡下跌

二季度运价波动回升

一季度国际干散货市场运行颇为疲软乏力，BDI开局1385点震荡下跌，更是在4月初跌破1000点以下，均值为1218点。2018年上半年受到采暖季限产影响一季度需求低迷周期持续拉长，铁矿石价格从高位大幅度下跌，海岬型船市场货运量走低。一季度中小型船市场表现亮眼，BPI、BSI和BHSI在煤炭、铝土矿和锂辉石等小宗散货的支撑下稳步上涨。二季度干散货运输市场开始逐渐恢复，市场运价波动回升。随着采暖季结束钢厂逐步复产，加之钢市回暖效益好转等因素，钢厂高炉产能利用率持续攀升，粗钢产量大幅上升；此外全球煤炭消费需求呈现上扬，整体运价指数上行。

图2 上半年BDI指数先抑后扬

资料来源：波罗的海交易所，上海国际航运研究中心整理

3

煤炭运输市场迎春风

亚洲需求同步上涨

尽管全球加大脱碳步伐，但清洁能源供应不足使发展中国家短期内难以摆脱对煤炭的依赖，2018上半年在宏观经济向好带动能源需求提升、中国去产能、环保限产关闭部分煤矿和天气等因素的支撑下，国际海运煤炭市场迎来“小阳春”，煤价坚挺。驱动本轮煤炭市场回暖的主力来自亚洲，亚洲市场煤炭消费量已超过全球总量70%。1-5月亚洲四大主要煤炭进口国（中国、印度、日本和韩国）同步上涨，共增加1610万吨，中国海运进口1.045亿吨煤，同比增加10.2%，同期第二大煤炭进口国印度进口7740万吨。

图3 2018年1-5月亚洲主要煤炭进出口国家贸易量

资料来源：中国煤炭报，上海国际航运研究中心整理

4

结构性拆解进入尾声

Babycape等船型受追捧

2017国际干散货市场复苏信号使船东信心逐渐回升，船舶交付和船舶拆解剪刀差逐步扩大，船队运力增速呈上涨势头。一方面由于前期结构性拆解活动接近尾声，拆解活动逐渐减弱，上半年船舶拆解量仅有 212万载重吨，同比降低71%，另一方面市场需求回暖使船队交付量和平均拆解船龄整体提升。2018年6月干散货船运力达11225艘，8.28亿载重吨，运力增速回升至2.23%。由于全球矿业巨头正在建造的大量超大型散货船（VLOC）对海岬型船造成了巨大的冲击，传统的船东和运营商正在失去市场“控制权”，转投风险较小的Babycape型船（如奥登道夫）和小型船舶市场（如路易达孚）等。

图4 拆解载重吨同比大减使运力增速止跌

资料来源：Clarksons，上海国际航运研究中心整理

5

中国船队实力大增

海岬型船集中度持续增加

截止至2018年4月末，中国自有干散货船队规模达2182艘，81.92百万DWT。自2008年起，十年间中国自有干散货船队强势扩张了两倍多，在全球干散货船队中的比重由14.5%上升至19.6%。目前中国是全球第三大散货船船东国，仅次于希腊和日本。截止至2018年6月，海岬型散货船市场的CR8（8家最大的干散货船航运企业的市场份额总和）已达23.6%（以载重吨计算），表明海岬型船已进入低集中竞争型市场。分析原因有二，一是企业更加专注于核心业务，选择退出非核心业务；二是大货主-大船东-大钢厂的运输模式，使运力愈加集中于几大航运企业手中。

市场展望

展望2018年下半年，从全球经贸来看，市场延续复苏态势，主要经济体普遍加强基础设施建设、刺激制造业和消费扩张、促进实体经济发展，将为大宗商品需求提供有力支撑。从中国经贸来看，下半年基建投资增速回落趋势不会改变，政府和社会资本合作（PPP）示范项目规范管理继续推进，地产投资支撑力度较小，固投增速继续放缓。国际干散货运输市场随着下半年旺季到来，仍将持续恢复上升周期，但仍存贸易保护主义等系列不确定因素。根据中国航运景气调查显示，2018年第三季度中国航运景气指数预计为113.97点，仍然处于相对景气区间；中国航运信心指数预计为130.44点，依旧处于较为景气区间。

◆作者： 邵斐 张永锋 高允飞 韩修举 谭安

◆上海国际航运研究中心  国际航运研究室

◆联系电话：[phone]*8021

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